天演维真：应收账款大幅增加，现金流状况不佳，用大额借款维持营运？

​文/赵苗

　　浙江天演维真网络科技股份有限公司(简称：天演维真)于4月18日更新了IPO新进展，此前公司于去年12月末被北交所受理上市申请，如今已经回复了监管首轮问询函。

　　天演维真成立于2004年，主要从事信息化业务，是一家提供数字三农领域云平台建设、农食产品防伪追溯产品及服务的公司。其此次申请IPO最引人关注的地方在于公司的财务状况。

　　招股书显示，天演维真的应收账款在报告期内不断增长，而应收账款周转率却呈现下滑，应收账款的回收风险在不断加大。同时，公司持续存在大额长期、短期借款，而经营活动现金流状况也不佳，资金流动性不足，被监管质疑是否依靠借款维持日常运营。

主要客户变动大集中度高，应收账款回款风险加大

　　据招股书，天演维真主营业务“农食产品防伪追溯产品及服务”的主要消费群体或客户为认证机构、行业协会及品牌农企等，“数字三农云平台建设业务”的主要消费群体或客户为政府部门及企事业单位等。

　　值得注意的是，由于数字三农云平台建设项目的主要客户为政府部门及企事业单位，资金主要来源于财政资金，相关资金审核流程较为冗长，同一客户短期内发生同类采购需求也较小，因此目前天演维真存在主要客户变动频繁的风险。

　　同时，天演维真的客户集中度也在不断提高。如下图所示，每年公司的前五名客户均存在变化，而且2020年-2023年上半年(简称：报告期内)，其销售收入占营业收入的比例分别为25.08%、27.00%、29.28%、47.34%，出现了较大幅度的增长。

(来源：招股书)

　　天演维真大客户的频繁变动以及集中度不断提高，对应收账款的回收恐怕产生了不利影响，天演维真的应收账款在报告期内大幅增长。

　　报告期内，公司应收账款账面价值分别为4083.31万元、5413.01万元、9205.72万元、9632.55万元，占当期期末流动资产总额的比例分别为29.47%、34.84%、54.39%、51.07%，2022年应收账款增幅较大，目前超50%的占比也较高。

(来源：招股书)

　　而且天演维真仍存在较大金额的应收账款未收回，截至2023年9月30日期后回款率分别为54.92%、38.99%、33.66%、16.22%，其中，有几笔2020年的应收账款截至招股书披露时间，仍未收回，如下图所示，应收余额总计956.17万元，包括直接客户、集成商、联合体项目等客户。

(来源：问询函回复报告)

　　对于这种情况，天演维真要求公司说明各期末逾期应收账款期后收回情况，仍存在较大金额的2020年末应收账款未收回的原因及合理性，回收应收账款的内控制度及运行情况等。

　　此外，报告期内，天演维真的应收账款周转率却逐年下滑，分别为2.40、2.21、1.70、0.47，从2020年的2.40下滑至2023年上半年的0.47。

(来源：招股书)

　　据天演维真解释称，2022年应收账款周转率下滑，是由于受到公共卫生事件的影响，而2023年上半年周转率再次大幅下滑，则是由于收入确认存在季节性特点影响。

　　综合上述情况，天演维真应收账款情况难言乐观，存在较大回款风险，若未来客户集中度继续增高，或是客户回款方面出现不利情况，将会进一步加大公司财务、经营风险。

长期、短期借款较多，是否依靠借款维持营运存疑

　　在政府类项目资金回款慢、应收账款周转率下滑的情况下，天演维真的经营活动现金流状况不佳。

　　报告期内，天演维真的经营活动产生的现金流量净额分别为3206.02万元、265.78万元、-897.98万元、361.21万元，2021年出现了大幅度下滑，2022年则转为负值。

(来源：招股书)

　　据天演维真表示，这主要系受公共卫生事件影响，客户政府财政资金较为紧张，客户回款较慢，导致公司销售回款低于上年同期水平。尽管公司表示2023年上半年经营性活动现金流量有所回升，但是回升幅度也较小。

　　以目前的金额来看，天演维真的经营活动现金流入不足以维持企业日常所需要资金的支付。若未来持续出现这种情况，恐怕说明公司的经营状况较差，将会面临严重的资金断裂的风险。

　　事实上，天演维真还存在大额的短期借款、长期借款、交易性金融资产等，2021年、2022年、2023年的短期账款分别为1000.00万元、1001.47万元、1001.17万元，长期借款分别为800.00万元、1001.22万元、1500.00万元。

(来源：问询函回复报告)

　　而且报告期各期末，交易性金融资产分别为510.00万元、615.30万元、101.91万元、0万元。

　　天演维真现金流状况不佳又频频借款的情况引发了各界关注，公司营运资金状况周转情况受到质疑，截至2023年12月末，公司货币资金为6457.76万元。

　　对此，监管追问天演维真是否依靠借款维持日常运营;还要求公司说明短期、长期借款较多的原因及合理性，大额借款对公司财务状况的影响，经营活动产生的现金流量净额与净利润存在较大差异的原因及合理性等流动性相关问题。

　　天演维真此番IPO存在诸多问题，公司应收账款大幅增加，现金流状况不佳，回款风险、流动性风险正在不断加大，未来财务状况、经营前景均不甚乐观，如此公司若成功上市，是否能为投资者创造价值回报值得怀疑。《发现•华网》将对上述情况持续关注。

编辑：肖苏琦

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